透视

    外资竞买“超限战”

    仿佛一夜之间，威立雅就成了同行质疑的对象。作为一项公用事业(3619.398,-101.70,-2.73%)，高溢价并购国内水务企业，同行很难相信威立雅能通过正常渠道获得满意的收益率；消费者则担心水价会大幅上涨；同业协会担心会形成新的垄断。

    在质疑声中，2007年9月27日，威立雅已经在天津举行了第25个中国项目的签约庆典。此前半个月，另一国际水务巨头中法水务在江苏扬州自来水引资项目上以8.95亿元的报价，将老对手威立雅甩到了身后。而在他们背后是柏林水务、安格利水务等一串国际水务公司的名字。

    中国水务市场放开之初，威立雅以充分的竞争姿态，演绎了一场全方位的超限战。

    报价战

    2007年，威立雅在供水项目争夺上的大手笔，令业界咋舌。在国内水业的版图上，以威立雅领衔的外资已成为主导力量。

    9月27日，威立雅水务以21.8亿元人民币夺得天津市北水业49%股权转让项目，这一出价超出净资产额3倍。这是迄今为止中国水务市场上单项合同额最大项目。

    在天津项目中，威立雅击退的是香港中华煤气和中法水务，二者的报价分别是9.2亿元和11.9亿元。5月，威立雅以9.53亿元的报价获得海口水务集团新组建的给排水一体的项目公司49%的股权，报价总额超过标底约3倍，北京控股、首创股份(16.81,-0.99,-5.56%)、中法水务、中华煤气在角逐中落马。

    2007年1月，威立雅水务集团报价17.1亿元，与兰州供水集团签署了45%的股权转让意向性协议，远远超过同时竞标的中法水务报出的4.5亿元和首创股份报出的2.8亿元。

    一石激起千层浪，随后的几个月时间里，其高比例溢价行为是否会提高水价并损害公众利益，威立雅是否能通过正常渠道收回投资，在业界引起广泛争论。

    4月，在中国水网组织的一次行业内部交流沙龙上，中法水务的与会代表率先发难。据当时一位参会人士透露，中法水务的代表指责威立雅在兰州项目的行为属于恶意竞价。随后，包括中法水务、首创股份和北京桑德等在内的多家业内著名水业投资者，在批评高溢价投资后，承诺联合抵制这种倾向的蔓延。

    然而没多久，这种承诺的联合抵制便土崩瓦解。中法水务率先放弃了对威立雅高溢价竞买的抵制。8月18日，扬州自来水公司公开转让价值1.8亿元的49%的股份。中法水务报价8.95亿元，大大超过威立雅3.98亿元的报价。

“面对政府的融资套现心理，中法水务已经认识到不可能再以相对低的价格中标，只能从更实际地选择顺势而为。5年前，威立雅就投资约20亿元，以净资产三倍的溢价收购了上海浦东自来水公司50%的股权。为什么现在才有反对高溢价收购的声音？只能说明外资水务公司在中国业务的竞争开始加剧，之前的抵制行为，是中法水务被迫与受到挤压的民营水务企业站到了一条战线。一旦认清形势，这种联合抵制就不攻自破了。”上海某投资咨询公司的一位人士表示。

舆论战

    9月，由国内民营企业牵头的全国工商联环境服务业商会发出关于城市水业资产溢价转让行为的公告指出：在政府定价的背景下，水业资产溢价是地方城市用以后预期的水价和水量收益进行的短期资产融资。因此，溢价的收益最终将进入消费者的支付体系中。

    北京桑德集团总裁文一波认为，溢价是政府、企业和公众之间利益的平衡，资产转让的价格和投资回收都会计入成本，并影响水价，而且在目前阶段，高溢价已经对行业造成了巨大的冲击。

    与此同时，作为兰州市招标项目的招商代理和法律顾问，北京大岳咨询公司总经理金永祥接连撰文三篇，表明溢价于公众利益无损。

    “以争议最大的兰州项目为例，17.1亿元收购款之中，有6.99亿元是股权收购价格，其余10亿元是留给企业发展的后续资金，包括形成新的投资如兰州榆中新供水区域的基础设施建设等。”金永祥说。

    “几家投标人的报价差别很大是事实，但我认为这种报价与项目是否溢价没有太大关系。投资人的报价主要取决于综合考虑各种因素后对企业价值的评估值。像兰州自来水这样的公司是一个很复杂的系统，不同投资人对企业未来的预期不同，评估结果出现差异是正常的。”金永祥认为，“我相信所有投标人都是有战略考虑的，只是战略不同罢了。”

    业界仍然不相信威立雅能通过正常渠道获得投资回报。

    清华大学水政策研究中心主任傅涛表示，现在对于溢价的问题还不能做出结论，所有的结论都必须依据详细的条款。希望有一天，溢价项目背后的条款能够公布于众。